第二十三章，滯脹(第1/3頁)

第二十三章，滯脹

“總統先生，在您任期的第三個年頭，美國經濟走到了瀕臨崩潰的局面，對此您想說些什麼嗎”

尼克松愣住。

現在尼克松在賓夕法尼亞大學演講。在演講的前半段，尼克松用了50的篇幅講他的外交戰略，如何在中東地區為美國爭取到了最大塊利益，如何讓阿拉伯國家解除敵意，如何摁著臺灣的頭與大

陸簽署停戰協定。

然後尼克松又講了通國會的中期選舉，最後稍稍用了幾分鐘講美國經濟。

在一部分聽眾看來，這就有點”避重就輕”了，於是之後的提問環節，一個學生就問了這個問題。

稍稍思考了一下，尼克松答道“是的，我們現在面臨很大的通脹壓力，也面臨著cpi持續上漲的壓力，而在此情況下，美聯儲還是不得不進行降息。經濟問題其實並非一朝一夕，而是過去數年的積

累。1974年至今我們發生了經濟停滯，這是事實，但根源在於更早的時候我們深深陷入了越南戰爭。

...

在經濟方面，尼克松確實有點兒背鍋俠的意思。他剛才說的話沒錯，約翰遜漢弗萊的八年把美國經濟逼到了絕境。而且也是在約翰遜這8年，美元與黃金脫鈎，佈雷頓森林體系正式解體。

這8年就是美國深深捲入越南戰爭的8年。

雖然尼克松上任之後很快把美國拔出了泥潭，1973年簽署日內瓦和平協約，1974年7月2日全部撤軍，但前任留下的爛攤子依然存在。

這個爛攤子現在的表現叫做滯脹”。

現在美元已經不是美金了。在人們相信紙幣不會被隨意印刷的時候，央行控制通脹的意願還是有一定的信 任度的;但當人們發現紙幣可以不受限制的被印刷的時候，央行控制通脹的意願和能力都會

受到質疑，就會導致較高的通脹預期。

1971年美元與黃金解綁，1973年通脹預期變高，這與石油危機正好”撞車”。

方面，大宗漲價推升經濟成本，沖擊企業盈利，在整個滯脹期間，美股股息明顯下滑;另方面， 利率的大幅上升，打壓權益資産的估值，標普500市盈率從最高時的18倍以上，最低降至只有7倍附近。標普500指數的單月最大跌幅高達46，直到1974年9月以後才開始觸底慢慢回升。

1974年，美國的gdp增速挺高，在8的水平，但在1974年，美國差不多也達到了4~5的通脹率。而到1975年，另一個問題顯現出來: cp1nove.pi和通脹還不是同一個東西，cpi消費者物價指數，反映的是老百姓常買的東西的平均價格指數，有時候通脹了cpi不一定漲，有時候通脹沒有但cpi指數缺漲了。而美國現在的情況是，cpi和通

脹都是正數，而且還不小。7月份美國的統計，cpi按年化計算的話達到了10。

經濟停滯與高通貨膨脹並存，失業以及不景氣同時存在，古人雲:此為滯脹。

在以往的宏觀經濟學理論上，人們認為通貨膨脹與經濟衰退不會並存，高通脹意味著高增長才是正確的規律。但現在美國以及西歐出現的事情重新整理了經濟學以往的認知。

8月20日。

中國人民銀行宣佈降息。

貸款利率參考標杆1年期.1。之前3.65的利率是一年前達到的這個數字， 再之前是3.80。

也就是說，從1974年起， 美國在越來越滯脹的時候，中國兩次降息。

降息並不是治療滯脹的正確方法，降息意味著採取寬松的貨幣政策，是用來刺激經濟增長增的，降息之後向市場供應的貨幣增加，如果計算的是一個孤立體系， 那麼通脹率也隨之增加。

滯脹是西方國家的滯脹，中國現在並沒有滯漲。實際上相反，中國在利用貨幣作為調控工具，增加市場的流動性，也增加外資進入中國的總量。