第327章 最好的做空工具(第2/2頁)

張溫梧還沒有看出這裡面的訣竅，他疑問道：

“既然華爾街都已經將衍生品的風險控制得這麼周密，我們用什麼來做空它？”

任平生還未開口，江秋蓉已經想到了，她脫口而出。

“CDS可以裸空交易。”

聽到這句話，任平生臉上立刻露出滿意的笑容，他對江秋蓉輕輕抬抬下巴。

江秋蓉畢竟是科班畢業的，她雖然沒有任平生那種重生者縱觀全域性的資訊儲備，但卻可以憑藉自己深厚的金融知識與一線工作經驗，在任平生的一步步誘導下推論出問題的真正答案。

此時，江秋蓉已經顧不得轉動手裡的筆了，她那五根蔥白細長的纖指緊緊握著筆身，極力剋制著自己的激動，用一股極其冷靜的語調道：

“CDS看上去是保險，但是它卻跟保險是不一樣的。它最早起源的目的是規避資本金要求，相當於用衍生品來提高資本使用效率，所以CDS跟傳統保單最大的區別在於它是沒有具體的被保險標的。“

”傳統保險，你需要擁有被保險的東西，即保險標的。例如壽險，擔保的是你的生命。火險，擔保的是你的產業。你不可能沒有汽車卻去買汽車失竊險，沒有房屋卻去買房屋地震險。“

”但CDS不同。你沒有某公司債券，你也可以購買該公司債券的CDS，並支付保費給CDS賣出者。當該公司債券違約時，CDS賣出者必需償付你的損失，彷彿就像你持有這些債券一樣。“

為了加強說服力，江秋蓉舉起手中的筆指了指張溫梧道：

”還是以傳統的壽險為例，我們每個人都可以為自己買一份或多份壽險，標的是我們的生命，但不能針對他人的生命買壽險。CDS則不同，和你毫不相關的人，也可以給你買壽險，因為我認為你的工作性質危險，你一旦掛了，我就可以獲得賠償。“

張溫梧被江秋蓉手指這麼一戳一戳弄得心驚膽跳，他哭喪個臉道：

“這個CDS跟保險的本質不是南轅北轍嗎？保險的本質是以多數的幸運來彌補少數人的不幸，購買保險的人絕大多數都不願意自己損失而獲得理賠。可這個CDS的購買者卻跟標的的持有者沒有任何利益關聯，那購買者不就更希望標的持有者遭受損失嗎？因為標的持有者的損失與CDS的購買者無關，但保險的理賠卻全部屬於購買者。”

江秋蓉見張溫梧終於開竅了，那張大理石般冰冷的玉臉上終於解凍了，她嫣然一笑道：

“一點都沒錯，CDS的本質就是把快樂建立在別人的痛苦之上。你破產，我盈利；你失利，我得利；送死你去，收錢我來。”

江秋蓉這一笑雖然嫵媚十足，但她話裡的冰冷理性卻讓張溫梧不寒而慄，他縮了縮脖子，嘴裡嘟囔些什麼，卻不敢再開口了。

而任平生卻充滿欣賞地看著眼前這個屬於自己的“女魔頭”，笑著補充道：

“由於CDS的購買者不要求是利益相關方，所以CDS的數量不受標的數量的約束，只要有人願意買就可以無限量供應。

“雖然資深的市場參與者都可以看透CDS的本質，但在房產市場一片繁榮的背景下，MBS\\CDO催生了無限的CDS需求，所以金融機構則拼命地銷售CDS，以賺取鉅額的保費收入。”

任平生這時停止了手指在桌面的敲動，他雙手放在桌面上，無比平靜地道：

“CDS雖然初衷是用來給購買者保值的保險，但它的這種特性決定了購買者可以無限制地買入CDS，只要次級貸引發的房地產市場崩盤，這些售出CDS的金融機構都要付出數以億計的保費，這就是最好的做空工具。”

江秋蓉與張溫梧都一致抬起頭，看著任平生的雙目中。

除了崇拜，還是崇拜。